Почему рубль — самая недооцененная валюта в мире?

Британский экономический журнал The Economist опубликовал свежий «индекс Биг Мака», в котором 5 базовых валют сравнил с другими, через стоимость популярного сэндвича в разных странах. Российский рубль в рейтинге занял «почетное» первое место с конца и оказался самой недооцененной валютой. По версии журнала доллар должен стоить 22,65 рубля, а евро 31,86. Значит ли это, что рубль начнет укрепляться? Давайте разбираться.

Методика расчета «индекса Биг Мака» базируется на теории покупательной способности. Эту теорию активно продвигал известный шведский экономист Карл Густав Кассель. Именно он после Первой мировой войны обосновал ее в двух меморандумах для Лиги Наций, предшественницы ООН. Расскажу суть теории на примере.

По аналитике издания цена Биг Мака в России – 130 рублей, а в Финляндии, которая входит в Еврозону – 4,08 евро. Если взять фактический курс 71,54 рубля за евро, то покупая сэндвич в России за 130 рублей, продавая его по 4,08 евро в Финляндии и потом обменивая 4,08 евро на 291,88 рубль по текущему курсу, то можно на каждой сделке получать прибыль 161,88 рубль на единицу товара.

Если мы начнем реализовывать этот коварный и весьма прибыльный план, то спустя какое-то время цены на Биг Мак в Финляндии начнут снижаться из-за увеличения предложения, а в России цена на сэндвич вырастет из-за большего спроса. Курс евро к рублю поползет вниз за счет увеличения спроса на рубль при обменных операциях. В итоге будет достигнуто равновесие на новом уровне цен и курса, к примеру, Биг Мак по 3,5 евро в Финляндии и 200 рублей в России, а курс евро будет 200 рублей разделить на 3,5 евро – 57,14 рубля.

Таким образом, по этой теории привязка курсов валют идет исключительно к стоимости товаров или услуг в разных странах. В данном случае к стоимости сэндвича из Макдоналдса.

Рассмотрим таблицу для удобного сравнения с валютами, которые The Economist предлагает взять как базовые:

В экономических кругах бытует мнение, что в долгосрочном периоде валютные курсы все-таки стремятся к паритету и например, за 10-15 лет приходят в равновесие. Но судя по данным почти за 20 лет, эта история не про рубль. Единственный раз он был близок к «реальной» цене в 2008 году, но даже тогда недооценивался на 28,9%.

Имеет ли смысл хранить деньги в валюте? И если да, то в какой?

Но теория паритетной покупательной способности имеет множество недостатков. Самый главный из них, что привязка валютного курса идет исключительно к стоимости товаров или услуг и соответственно не подразумевается влияние других важных факторов, например таких, как:
1) В примере про экспортную торговлю Биг Маками с Финляндией:
a. игнорируются расходы на перевозку сэндвичей;
b. с учетом таможенных квот финны могут ограничить объем ввозимого товара;
c. или будет какая-нибудь импортная пошлина в 10%;
2) Макро, микроэкономические факторы:
a. цикличность мировой экономики и состояние финансовых рынков;
b. политические факторы или популярный у СМИ – твиттер Трампа;
c. инвестиционная привлекательность стран и потоки капитала, которые нерезиденты то направляют в Россию, то из нее;
d. валютно-обменные операции экспортных компаний, таких как нефтяники, металлурги, которые большую долю выручки получают в валюте, а налоги и расходы оплачивают в рублях;
e. процентная ставка, установленная Центральным Банком;
f. уровень налогов в стране;
g. инфляция;
h. спрос на деньги как на актив или спекулятивный товар;
3) и многое, многое другое.
Так что «индекс Биг Мака» не очень-то объективен. И вообще, вся эта история с индексом по сэндвичу больше похожа на нативную рекламу, которая с 1986 года вплетается естественным образом в поток экономической информации и тем самым не приводит к ее резкому отторжению, в отличие от обычной рекламы. А с учетом того, что есть примеры расчета таких показателей как «индекс iPad» и «индекс KFC» реальность такого расклада стремиться к максимуму.

•  Не стоит руководствоваться «индексом Биг Мака» в вопросах купли-продажи валют, а наблюдать за ним для интереса – пустая трата вашего драгоценного времени;
• Современных рекламных трюков очень много и каждый новый изощреннее другого, не позволяйте им влиять на свой потребительский выбор.
• На валютные курсы одновременно влияет огромное множество факторов, которые достаточно трудно отслеживать человеку, не занимающемуся этим каждый день.
• Чтобы снизить валютные риски от падения или роста рубля, распределяйте свой капитал и активы по разным валютам. Диверсификация — давно проверенный и рабочий метод минимизации рисков.
• Если затрудняетесь выполнить диверсификацию самостоятельно, обращайтесь к профессионалам.

Мнение авторов Сообщества может не совпадать с официальной позицией организации «Росконтроль». Хотите дополнить или возразить? Можно сделать это в комментариях или написать собственный материал.